谁承担资金风险谁有议价权：从押金结构看 AI 算力真稀缺在哪

作者提出用押金与担保的方向差异判断 AI 硬件链条中谁更有议价权。存储与材料环节是客户为供应商垫钱，美光签下 26 份长期供应协议锁定 320 亿美元承诺、其中 127 亿美元现金押金已入账，Lumentum 为预留磷化铟晶圆向 AXT 支付 4350 万美元押金。