拆解 Anthropic 807 亿美元账面亏损：越成功亏越多

Vinoo Ganesh 拆解指出，Anthropic 披露的 807 亿美元亏损中约 724 亿美元来自可转换票据，且几乎全部由 Amazon 持有，属于随估值上升而膨胀的账面项目。他称关键依据藏在财报第 22 页脚注、F-32 表和 Amazon 的 10-Q 文件里。按这一口径，Anthropic 表现越好、估值越高，账面亏损反而越大，并非真实现金流出。