风投圈「AI 护城河」叙事被质疑：实为 2/20 收费找理由

2026 年 10 月 25 日，AGI Hunt 报道称，风投圈围绕 AI 公司「护城河」的讨论正受到质疑。Matt Slotnick 认为，这类讨论已成投资人向 LP 论证「可凭市场地位预判赢家」的说辞，本质是为 2/20 收费结构（2% 管理费加 20% 分成）寻找正当性，且这一叙事如今比以往更站不住脚。同篇报道中，Glean CEO Karr Saarinen 提出另一角度：护城河从来不能让城堡固若金汤，它只是拖慢进攻者、为己方争取时间，却被行业夸大成了对竞争的高度免疫。目前该讨论仍停留在观点交锋层面，尚无数据或案例层面的进一步结论。

AI 根据报道生成 · 2 小时前更新

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